CTI华测检测的前身解码

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简介:创业板疯狂的“首秀”, 已经催生了116名亿万富翁,这是资本变革的时代,这是一个成就梦想的时代,笔者很艳羡一夜成为亿万富翁的人,但正应了那句话,幸运只是等待那些有准备头脑的人。笔者2003年在一家台资企业工作 ...
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创业板疯狂的“首秀”, 已经催生了116名亿万富翁,这是资本变革的时代,这是一个成就梦想的时代,笔者很艳羡一夜成为亿万富翁的人,但正应了那句话,幸运只是等待那些有准备头脑的人。笔者2003年在一家台资企业工作,也负责实验室检测这一块,实际上面的老板已经看到这一块有很大的利润可做,但不知何故,他没有做,说不定今日的创业板上会出现他的大名,也许……
由于笔者从业六年,前后在两家外资检验检测结构工作过,搜集和整理了这28家中的其中一家——华测检测(300012)一些资料,结合笔者本人的看法,完成如下的文章,以飨读者,希望能斧正。
                           
一: 宏观环境:
筹备达10年之久的中国版纳斯达克NASDAQ——创业板30日正式开市,全部28只股票首日涨幅均逾70%,最高者近210%。其中,10只个股实现股价“翻番”。
二:华测的历史展望:
中国规模最大、最具市场竞争力的民营检测机构之一,未来国内检测市场将以15%以上的速度增长,公司将受益于整体行业发展。
    发行价:25.78元/股
    发行市盈率:59.95倍
华测检测(股票代码:300012),专业的检测设备能够探测出产品质量的问题,而从事这个行业的万峰探测出了财富的机会。驱车沿着广深高速公路一路北行,出了同乐关两边的风景骤变成密集的厂房以及具有深圳特色的“城中村”。不多久,就进入了宝安区的创业园区,这里的经线路名曰为“创业一路”、“创业二路”等;而纬线路名则为“留仙一路”、“留仙二路”等。从路名能够想象到当地政府支持创业的用心。

    而首批上创业板的华测检测总部就在“留仙三路”的鸿威工业园C栋厂房1楼。这栋厂房和深圳的大多厂房并无二异,华测检测也在这条分布了400多家公司的地方中不算突出。但是在大多数公司的创业者们忙于应付金融危机时,华测检测高管一行人身价突然暴涨,成为“亿万富翁”。根据华测检测发行价计算,董事长万峰持股市值高达3.08亿元,其父万里鹏持股市值4.09亿元。而在此之前,万峰年薪不过12.77万元,万里鹏一年津贴仅6000余元。

    万峰,湖北黄石人。身材不高,但声音底气浑厚,略有乡音。曾任职于黄石东贝电器股份有限公司,历任技术员、工程师等职。但在东贝电器1999年登陆B股前,万峰已经选择了离开。如今东贝电器的员工多不熟悉万峰这个人了,公司一员工听闻如今的亿万富翁是公司的前员工时,感到非常惊讶。

    上世纪90年代中期,万峰南下深圳。当时中国制造业最热门的一个认证就是ISO9000认证,而万峰考取了ISO9000主任审核员(英国IRCA注册主任审核员),为企业辅导该指标认证。其间,万峰结识了同为英国IRCA注册主任审核员的郭冰。1998年,两人一拍即合在深圳创立了深圳市冠智达实业有限公司,以公司的形式从事ISO9000、ISO14000等十多项指令符合性认证的辅导工作。

      2002年,中国加入WTO,根据入世后对服务贸易的承诺,中国应于不迟于2003年12月11日允许外方合资控股进入检测、认证服务领域,2005年12月11日完全开放检测、认证服务领域。长期从事企业认证辅导的万峰对这个规定非常敏感。因此,对市场有深刻的了解,敏锐的洞察力,也成就了万峰今天的业绩。万峰回忆说:“当初在从事质量管理的工作中,深感质量对一个企业发展的重要性,产品的质量在未来会越来越受到使用者的关注,这是一个必然的趋势。如果进入一个为产品质量‘把脉’的行业,帮助国内的企业突破技术壁垒,更好参与竞争,这似乎是一个既有发展前途,又会对社会经济起推动作用的服务行业,而这个行业在国外市场化运作非常成熟的行业。这就是检测行业。”
       2003年12月23日,万峰和郭冰二度携手创设了华测检测。发起人还包括了郭勇、陈砚、陈骞、陈洪梅、聂鹏翔(笔者2005服务于Intertek ETL Semko时,此君还在。Intertek ETL Semko 是全球有名的第三方检验,检测,认证机构)等17 名自然人。其中部分是万峰MBA学习期间的同学。

此时34岁的万峰已经步入而立之年,在深圳也有广泛人脉,在企业创设初期赢得了一些客户。但同多数创业者一样,公司一度面临资金瓶颈。万峰介绍,该公司获得了政府的企业无偿贷款的优惠政策,加上银行贷款屡遇难关。在企业壮大的过程中,万峰及其父亲万里鹏的身家也不断高涨。通过5次增资扩股以及股份改造,华测检测最初的50万元注册资本已经发展成上市前的6077万元。

观察华测检测的招股说明书,华测检测的一项财务指标会令许多行业的投资者都感到羡慕。该公司2006年至2008年的平均算术毛利率高达75.6%,尤其在2006年,毛利率高达81.85%,研究机构预测今年的毛利率也在60%之上。

参加华测检测路演的东方证券研究员袁琤称,华测检测的所在行业既是一个非常老的行业,也是个非常新兴的行业。说其古老是因为从古至今,所有的产品制造都需要进行检测,而说其新兴则是因为2003年之后,检测行业才向民营资本开放。时至今日不过6年时间。

袁琤说,这是个边际效应递增的行业。在采购了一批检测设备之后,接下去投入的固定成本就很少了,而做一笔检测,收取一笔检测费用。比如一家企业出口许多批次,而每个批次都需要检测,那么其毛利率会大幅提升。华测检测董事长万峰介绍,每次检测的费用不多,从数百元到一千多元,但这个行业是以规模盈利。也正是规模给这个行业设置了做大的门槛。国联证券行业研究员曾海介绍,全国民营的大大小小检测机构非常多,有数百家,但是多数处于维持阶段。少有能够做大的,最主要的原因是客户的认可。

国内检测业务是国有检测机构的天下,占据了89%的份额,因为国内检测客户认为国有检测机构的检测数据更具说服力;而进出口贸易中,多数客户宁愿相信有数百年历史的外资检测公司。外资检测占据了进出口贸易的73%。(在中国目前的外资检测结构中,有美国的UL,德国的TUV,英国的Intertek ETL Semko, 瑞士的SGS,基本上形成了四足鼎立之态势,各个认证机构都在谗食这块市场蛋糕,基本上后续很难有其它结构进入这个行业),民营检测机构说到底缺乏知名度和商誉。而华测检测是最早一批进入检测行业的民营公司,有着先入为主的优势。并且该公司扎根连续十六年外贸占全国之首的深圳,创始人有过去的从业经历尤其先天优势。这些都为成为后来者的入行门槛。但即便这样,华测检测作为全国最大的民营检测公司,在国内检测市场450亿的规模中占有率为0.45%,而在出口产品检测市场的占有率仅为1.07%。

国联证券曾海甚至敏锐地看到,华测检测的出口检测服务客户主要是台湾和香港在大陆设厂的客户。虽然公司检测报告得到了美国、英国等42家公司认可。但公司业务并未涉及到出口的核心区域:美国和欧洲。曾海说,一方面这表明华测检测有着很大的发展空间,但另一方面也表明华测检测的扩张难度。今明两年业绩较平淡?“每到一个新的产品质量法规出台,公司门前就排起了长龙。”路演时,华测检测介绍了这么一幕场景。

东海证券行业研究员袁琤说,从华测检测所处的行业来看,未来发展情况非常好,因为随着各国对产品质量标准的提高,检测行业的业务也越多。她预计,中国检测市场2010年有超过700亿的规模,每年以15%的速度增长。
而作为民营检测龙头公司,华测检测有望以更快的速度增长。上市对于提升华测检测品牌的形象和知名度大有帮助。另外资金优势使得公司可以收购其他检测资源,包括招聘人才、购买检测设备,建立实验室以及对于其他检测领域公司的收购。

然而,今明两年,该公司的业绩增长却较为平淡。公司在2007年净利润增长率高达127%,由于金融危机等因素影响,2008年骤降至11%。东海证券预期,2009年和2010年公司净利润增长率也只恢复到36.4%和43.4%。预计公司的2009年、2010年的每股EPS(每股收益)达到0.75元和1.07元,合理价格区间在26.75元-32.1元之间。对应2010年PE为25倍到30倍。但国联证券看到了上市后第三年的业绩突变。该券商认为,公司IPO(Initial Public Offerings首次公开募股)募集资金用在华东检测基地建设项目和桃花源检测基地建设项目,经过两年的建设,这两个项目将给公司带来高速增长。他预计2011年公司净利润增长率高达83.2%。因此他给华测检测45-50倍的PE(市盈率)得出公司的合理估值区间在30.60-34.00元。
三:总结:
笔者认为检测认证行业在,尤其是电子电器行业,还有一定的发展空间,笔者比较看好未来的发展,这个行业的发展也受好多因素的影响,特别是制造行业的景气状况,尤其作为一些外资认证机构,一旦国际市场需求骤减的话,中国的出口制造业也跟着遭殃,进而影响到第三方检测认证机构,这样就形成一种多米诺骨排效应。除非全球产业产业转移,因为尤其是家电行业,属于技术密度比较低的行业,这些产业更容易转移,比如转到劳动力更便宜的越南,印度,土尔其等一些新兴市场,一旦产业转移,这样一来,就会影响到认证行业的发展。

笔者在这里,祝愿中国的创业板市场一路走好,这28家上市企业,将担当起中国的中小民营企业今后能否生存的重任,从国外的一些国家的情况来看,包括日本,韩国,中国香港,新家坡,还有德国,这些国家的创业板市场都相继夭折,为有留下来的是美国的NASDAQ。

最后,祝愿中国的资本市场发展越来越好!只有资本市场发展的越健全,中国的老百姓才会在资本市场一试手脚,有机会才能实现资产性收入,最终,实现自己的财务自由!


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